华工校友，天使回报200亿

历经十年长跑，一笔巨额投资回报浮出水面。

一周前，粤芯半导体在创业板挂牌，首日股价飙升，为大湾区再添一家千亿市值企业。随着上市钟声，一位关键人物——李永喜——由此进入公众视野。

早在21世纪初，这位华南理工校友辞去公职，创立金誉集团，随后带领智光电气成功上市。2017年，他与同为潮汕籍的陈卫携手，共同创办粤芯半导体，并率先注入首笔资金。

算下来，当年那笔投资如今账面收益接近200亿元。期间，广东国资几乎参与了粤芯半导体的每一轮融资，共同收获了时间的果实。

这或许正是风险投资的最佳写照。

九年前押注，潮汕老乡，浮盈200亿

回溯至9年前。

2017年，金誉集团创始人李永喜得知，从新加坡归国的陈卫博士带领技术团队，正在广州寻找半导体项目落地机会。同为潮汕老乡的两人一拍即合，联手创立了粤芯半导体。

作为发起人，李永喜未在公司担任任何职务，而是以天使投资人身份隐于幕后，将企业交由两位志同道合的伙伴——智光电气出身的陈谨出任董事长，陈卫则担任CEO。

招股书显示，上市前粤芯半导体共有45家机构股东，且无控股股东、无实际控制人。公司于2017年12月12日设立，注册资本10亿元，由誉芯众诚和科学城集团分别认缴8亿元、2亿元。

根据智光电气的一份公告，金誉集团于2017年12月与万联天泽签署了《广州誉芯众诚股权投资合伙企业（有限合伙）合伙协议》，金誉集团实缴1.5亿元，随后誉芯众诚注册成立，主要投资于粤芯半导体。金誉集团是智光电气的控股股东，二者董事长均为李永喜。

2019年1月，粤芯半导体一期项目即将投产，智光电气以1.56亿元认购誉芯众诚30%的有限合伙人份额。两年后，智光电气又以1亿元认购总规模3亿元的吉富新芯33.33%有限合伙人份额，后者同样是投资粤芯半导体的基金。

值得注意的是，粤芯半导体第三大股东广州华盈，经股权穿透后，实际控制人也是李永喜。粗略计算，李永喜通过多层平台间接合计持有粤芯半导体约20%以上股份。

上市首日，粤芯半导体开盘大涨超270%，市值超千亿元。按最新股价，李永喜间接持有市值超200亿元，这笔9年前的投资浮盈近200亿元。

李永喜曾坦言：“动辄投资上百亿，七八年内不盈利——对芯片生产来说再正常不过，没有政府支持，想都不敢想。”

正因如此，粤芯半导体的几乎每一轮融资中，都有广东国资的身影——

科学城集团作为创始股东共同出资设立粤芯半导体，累计投资5亿元；广州产投是唯一连续参与粤芯半导体一二三四期全程建设的战略股东；粤财基金在2021、2022年连续3轮领投，累计投资20亿元，带动超200亿元社会资本和银行贷款；越秀产投通过多种方式共投资近7亿元，广州越秀产融私募基金管理有限公司投资4.5亿元，为四期项目建设提供资金保障……

见证粤芯半导体一路崛起，他们终于等到了时间的馈赠。

华工校友下海创业，坐拥两个IPO

在这条创业路上，李永喜已走了二十年。

1964年，李永喜生于汕头一个知识分子家庭，自小深受环境影响。1982年考入华南理工大学，就读电力系电机专业。毕业后，他在广州开发区建设开发总公司从普通员工做起。

此后，他历任广州明珠发电厂厂长、广州明珠电力股份公司总经理、广州明珠电力企业集团董事长兼总经理、恒运发电厂副总指挥、广州开发区建设开发总公司常务副总经理等职。34岁时，他已出任广州市经济委员会副主任。

但彼时李永喜做出了一个出人意料的决定——辞职经商。2001年，他牵头组建广州金誉实业投资集团有限公司，以电力为核心业务，同时开拓地产业务。

2002年，刚从原广东省电力工业局试验研究所孵化出来的智光电气，遭遇资金短缺。在李永喜主导下，金誉集团战略入股智光电气，成为大股东。经过五年培育，智光电气于2007年在深交所挂牌上市，李永喜收获了第一个IPO。

粤芯半导体则成为李永喜的“芯”事业。彼时，智光电气主营电力数字化、信息化系统开发，对芯片需求量大，却受制于国外厂商。李永喜在一次采访中回忆，早期用美国芯片，美方总是随意提价，只提前几天发传真或邮件通知，没有商量余地，只能硬着头皮接受。

后来，李永喜派人打通日本渠道，公司芯片供应由美国和日本各占一半。“为这事，我一直心里郁闷，这种被人牵着鼻子走的日子啥时候是个头？毕竟当时，中国芯片设计还很弱，芯片制造哪里敢想？”

粤芯半导体由此应运而生。从2018年3月打桩、10月主厂房封顶，到2019年3月设备搬入、6月生产设备调试完毕开始投片、9月两个工艺平台开发完毕并通过可靠性验证，开始爬坡量产……仅用18个月，粤芯半导体就完成了从无到有到量产的突破。

李永喜算过一笔账：“比别人快20个月量产，直接节省大约4亿元资金成本和大约2亿元人工费用，相当于节省6亿元，非常惊人。”

后续的故事众所周知，粤芯半导体迅速崛起为“广州第一芯”，盘活了广州的半导体产业。

一抹缩影

纵观中国风投史，第一笔钱往往充满传奇色彩。

记得王兴兴2016年刚从上海大学硕士毕业时，他做的机器狗XDog在此前创业大赛中获奖，让他萌生辍学创业的想法。他找了创业大赛认识的几位投资人，但无人愿意投，创业念头随即打消，转身去了大疆工作。

直到2016年8月，王兴兴才拿到第一笔投资，金额200万元人民币，这才有了宇树科技后来的故事。王兴兴透露，这笔钱来自北京的一个个人投资者，“他主动找的我，给的条款很宽泛，打钱时都没签协议。”随着宇树科技登陆科创板，当年投出第一笔的人浮出水面，正是银河通用现任董事长尹方鸣。

正轩投资董事长夏佐全曾向投资界分享早期押注比亚迪的故事：1994年11月，他第一次见到王传福，彼时后者刚创业，正因资金匮乏深陷困境。

当时夏佐全不懂电池，但第一次见面两人彻夜畅聊，“我见过很多创业者，但从来没有见过像王总这样的人，他身上的激情、抱负、坚定、自信深深感染了我。”随后夏佐全敲定投资——1995年4月，他出资几十万元投资比亚迪，同时也成为公司三大创始人之一。

在半导体这类高门槛、长周期的赛道中，国资机构往往承担更重要的角色。

印象最深刻的，无疑是合肥押注长鑫的故事——长鑫诞生之初，合肥国资便通过多层平台深度参与。从项目落地、厂房建设，到历轮增资，合肥国资从未缺席。没有这座城市多年如一日的押注，后来的数万亿市值便无从谈起。

但放眼创投江湖，传奇往往是凤毛麟角，真实的早期投资更多是九死一生。在市场大潮中，许多科技初创企业因前期资金投入大、成果转化面临梗阻，长时间内难有良好财务表现，甚至可能“倒在黎明之前”。

梁文锋曾说过：“创新都是自己产生的，不是刻意安排的，更不是教出来的。”科技创新非一日之功，回报周期漫长且面临诸多不确定性，这时更需要“大胆资本”、“冒险资本”、“耐心资本”。

创业维艰，“从0到1”的创新最为激动人心，但在这一刻到来之前，往往要走过艰苦、寂寞的漫漫长路，更需要风险投资一路相伴。正如唐·瓦伦丁在《风险投资史》中所言：

“风险投资不是上帝视角看世界，也是创业，是和创业者一起创业。”

本文来自微信公众号“投资界”（ID：pedaily2012），作者：刘博，36氪经授权发布。